一、    操作回顾和心理变化

具体的操作过程就不详细列出，因为还是可以用一句话总结：继续买入。年初得益于去年11月开始的民生领跑的银行股行情，收益率扶摇直上，一直持续到今年春节前夕。记得当时的累计收益率超过60%，如果不是海南航空的仓位拉后腿超过最高峰收益率100%也是没有问题的。不过正因这种乐观情绪的驱使整个市场都沉浸在牛市期望中，我甚至一度觉得再不多买些就没有机会拿到这么便宜的股价，所以年初时就已经把大部分的资金投入。这直接导致今年民生银行这部分的买入价位偏高，以至于在悲观的年末都不知道是否还能有机会涨回去。

过分的乐观、悲观情绪都会导致误判，年末在民生不断的下跌中这样的意识开始逐渐增强。现在面对这份拿不出手的成绩单，我释然了。我要做的不仅仅是在乎这些市值变化带来的愉悦或者悲慌，而是继续细化或者深入的思考、总结，不断地提高自己的操作能力和完善自己的投资体系。因此我在总结表中加入一列，反应筹码变化。而不仅仅受到收益率的干扰和影响。

就长期看，今年的行情和自己对企业的判断、自己的购股理念操作也还是在合理范围内。虽然整体看年初买入的价位高但是相对于估值和对企业未来的成长性判断，价格仍然处于合理的购入区间。

二、    报表解读

1.  本年度收益率跑输上证

收益率跑输上证主要问题还是出在年初的行情引起乐观的情绪，着急把自己的资金全部换成股票。这个问题在去年的总结已经表露出，当时自己很肯定的坚信股价会快速上涨要做的事情是赶紧买入。不过即使稍后晚些买入收益情况也不会改变整体趋势，毕竟今年的持股上仍然继续采取保守政策——不动。

所以本年度的收益主要是受到持有标的企业的股价影响，其次才是自己的买入策略。当然得认识到当时的买入心情是一种会导致错误的心理状态。

2.  累计收益率跑赢上证但为负数

累计收益率受到年末时民生银行持续下跌的影响，已经由正转负。面对两年多的股市经历，这个结果应该算是对自己的打击吧。一方面说明自己的操作理念还需要完善，另一方面也说明长期持股过程的艰难，再有就是自己的收益率由于集中持仓波动比较大。

本年度跑输上证指数6个点，足以说明细节操作上的失败。另外本年里一段时间做的投机性操作也比较失败。投机操作都被套，只因为是同样的持股标的所以就干脆全部转成了长期持股。

3.  账户成长性分析




从账户收益率看，我的操作表现不好。应该说明了目前我的投资理念存在问题，没有能形成良好的成长趋势。如果继续这样的表现可能还不如购买指数基金来的合适。不过毕竟这两年来股市都比较熊，所以现在下这一结论未免过早。另外，由于整个账户都是以持续不断买入的操作方法实施，所以短期看买入的时机决定了账户收益情况。

不管怎么说，来年需要加强自己的投资体系的思考和完善。重点将放在如何深入思考和判断一家企业的成长性和对于新的更合适自己的企业出现时是否该换股的思考使自己的账户具备良好的成长趋势。

三、    持股分析

对于所持有的两家标的企业分析。简单说海南航空我的担忧是在激烈竞争导致票价水平不高和成本支出过快。对于民生银行的担忧是利率市场化以后民生资金问题是否制约企业继续高速成长。

优势方面目前的牌面还未发生根本性的变化。对于海南航空它优势是出色的管理和灵活的航线布局，后期由于注入的同业资产和多品牌差异化的经营模式会不断增强其盈利的可能性。且根据长期对四个航空公司的旅客运输量监测，海航的增长数据一直表现稳定高于其它航空公司。对于民生银行来说，它的优势是小微企业贷款领域已经占据了较大的市场份额且累积了足够的经验进行风险控制。另外它的社区银行布局有可能会给它带来息差以外的收入，一定程度上减小收入增长受到资本金管制的约束。

不过2014年将在年报的基础上重新审视这两个企业，以确定是否符合自己的投资理念。也将重视换股或卖出操作方面的思考，以提高自己的投资收益。

四、    理念总结

就目前来看，投资理念是以价值投资为主，估值的作用仍然是确定买入时机。即好的企业再有好的价格就买入。不过今年受到的挑战是坚持持股的过程中，出现了其它估值上的机会和另外一个无论是估值、企业都好的机会。而我却没有任何动作，因为我觉得这样的操作也许有一时之利可图可万一风云突变刚换股就遇到原来的股票大涨呢。所有这些就当时的情形看都是有可能发生的，不过年末的事实却是如果我能换股那么我今年的收益率就不会以负数来呈现。但是这些都不应该是值得遗憾或者完全否定自己的现象。需要做的还是继续深入的思考，完善自己的投资理念。

所以接下来要做的事主要集中在：

1.  完善自己对企业的分析和判断，这方面主要是从管理的角度入手，分析企业可能存在的成长性。这方面的工作已经逐步进行，当前已经完成超过1.2万字的文章。后面在文章完成后，梳理结构。

2.  完善自己对财务报表的理解和解读，把握企业已经发生的情况和了解企业可能心在的风险。这方面已经完成，但是还不够。

3.  思考卖出时机和换股时的条件是什么？该如何决定？

注：大约年中左右，自己曾经找到自己更喜欢的企业：青岛海尔还有中国南车（其中海尔是因为估值低和企业管理符合我的理念，中国南车是因为估值低和市场前景不错）。但是自己犹豫是否该进行换股？由于最终决定以不变应万变，结果也导致我错过了这两支今年表现不错的股票。南车相比我感兴趣的时间点已经增长了将近90%，海尔也有将近50%以上的涨幅。以后再面对找到一个新的自己很喜欢的企业该如何做，这个事情即使抛开今年这两只股票的收益，不应该是所谓坚持还是不坚持的问题，而是如何对比和选择的问题。